Bonjour,
Ayant les chiffres sous les yeux, je considère cette interprétation de Capital du dernier rapport du WGC (1er trimestre 2013) comme assez malhonnête.
A les lire, on a l'impression que les ETF dominent largement tous les autres fondamentaux et seraient capables à eux seuls de déterminer la tendance.
Que les retraits massifs des ETF aient influencé le cours ces derniers mois, c'est indéniable. Affirmer que les ETF (qui ne pèsaient que pour 6% de la demande globale en 2012) vont déterminer la rapport offre/demande pour les années à venir c'est évidemment impossible.
Les 71 millions d'onces encore dans les différents ETF ou assimilés, c'est 1% seulement de l'or existant sur cette planète (hors-sol). A comparer avec les 18 à 20% possédés par les banques centrales, ou avec la quasi-totalité du restant possédée par les ménages (les seuls ménages indiens possédant environ 10% de l'or mondial).
Le rapport du WGC sur la période janvier-mars 2013 note en effet un fort désengagement des ETF (et celui intervenu depuis la chute de la mi-avril n'est pas encore prise en compte). Comparé à la même période de 2012 où il y avait au contraire de forts achats sur les ETF, les retraits du dernier trimestre représentent 2/3 de la demande de l'année dernière, ce qui explique le différentiel important.
Mais quasiment toutes les autres composantes de la demande sont à la hausse, et les fondamentaux restent très robustes.
Hausse importante de la demande bijoutière (+12%), que le WGC s'obstine à classer comme une demande industrielle alors qu'elle provient à 62% de deux pays, la Chine et l'Inde, où les bijoux sont avant tout une demande d'investissement.
Et le rush commencé en avril n'est pas encore pris en compte.
Hausse de la demande de pièces et lingots (+10%), pour les pièces de Mint officielles comme la Maple ou l'American eagle c'est une hausse de 18%.
La demande industrielle technologique dépasse une fois de plus les 100 tonnes pour le trimestre, bien qu'en légère baisse (-4%).
Rien qu'avec ces 3 composantes, cela représente déjà 81% de la demande.
La demande des banques centrales reste massive, au-dessus des 100 tonnes depuis 7 trimestres consécutifs...
Du côté de l'offre, celle-ci est stable pour le moment mais cela ne devrait pas durer car le
seuil de rentabilité des mines est atteint. A noter quand même que la tendance au déhedging se poursuit et que le recyclage est en baisse.
Bref, tout cela permet de relativiser le poids supposé des ETF. Quelques millions d'onces ont encore été vendus sur ces supports depuis avril et c'est une très bonne chose, car plus leurs encours diminuent plus leur capacité de nuisance sur le marché s'amenuise (même s'il y a encore du potentiel pour quelques gros délestages).