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Fondamentaux sur les Prix de l'Or à terme

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Fondamentaux sur les Prix de l'Or à terme

Messagepar Stephane le Ven 26 Fév 2010 01:51

Extrait de "Pourquoi l'Or ?" sur le site EuroGoldFrance :

Outre les déficits chroniques de production d'Or démontrés ci-dessus, il y a aujourd'hui un déficit énorme provenant des dérivés basés sur l'Or :
Avances d'Or
Depuis le début des années 1980, les Banques centrales (à l'exception de la Banque de France jusqu'à récemment) ont «prèté» une large part de leurs réserves d'or aux «Bullion Banks» (Banques d'Or, telles que JP Morgan, Goldman Sachs, etc), afin de générer des revenus sur leurs «actifs dormant» d'Or.
Le processus est le suivant :
Les Banques Centrales ont «prèté» une partie de leur Or aux «Bullion Banks» contre un taux d'intérêt très faible (moins de 1% au début, et 0,1% aujourd'hui !).
Les «Bullion Banks» doivent ainsi de l'Or physique (lingots) aux Banques centrales.
Les Bullion Banks ont pour leur part, vendu cet Or sur les marchés (ce qui a compensé / masqué les déficits de production) et ont utilisé les fonds ainsi récoltés pour acheter des bons du trésor (T. Bills) payant des taux d'intérèts beaucoup plus importants.
Elles ont ainsi gagné de l'argent (entre 4.5 et 8% par an de revenus pour un coût de moins de 1%) grâce aux bons du trésor (emprunts d'États) émis par ... les Etats qui leur avaient prèté l'Or de leurs propres réserves !

La grande tromperie
L'Or des Banques centrales, vendu sur les marchés par les Bullion Banks, a donc permis de couvrir les déficits chroniques de production minière que connaît le secteur de l'Or et énoncés plus haut. Ceci a par ailleurs induit qu'en réalité, pratiquement personne n'a réalisé le déficit réel entre les niveaux de Demande et de Production d'Or au cours des 20 dernières années.
Cela a également eû pour effet d'augmenter artificiellement l'offre globale d'Or sur les marchés, ce qui a eû pour conséquence de maintenir les cours à des niveaux anormalement bas par rapport au déficit réel entre l'Offre minière et la demande des marchés.

Les "emprunts" d'Or physique par les banques d'Or ont aujourd'hui atteint de tels sommets (de l'ordre de 350 milliards de dollars aux cours de début 2007) qu'il est devenu impossible que celles-ci puissent un jour les rembourser à leur propriétaires (les Banques centrales) sous forme d'Or...
Les «Réserves d'Or» des Banques centrales ne sont donc plus que théoriques, puisque qu'elles ne sont plus représentées que par de «l'Or papier» que leurs "emprunteurs" ne pourront jamais rembourser (ni en or, ni même en contrevaleur devises).
Ceci est d'autant plus vrai que les cours de l'Or n'ont cessé d'augmenter au cours des dernières années, et que ce mouvement ne pourra que s'amplifier (pour les raisons exposées plus haut).

Le «Hedging»
Afin de tenter de compenser quelque-peu leurs positions à découvert sur l'Or et tenter de minimiser leurs risques d'augmentation des prix de l'Or, les Bullion Banks ont placé une partie de leurs risques en «hedge» en se mettant «long» sur l'Or à terme auprès de producteurs d'Or (les sociétés minières).
Ceci fut possible car certains producteurs d'Or vendaient "à terme" leurs productions futures, afin de tenter d'équilibrer leurs revenus annuels et lever du capital toujours nécessaire à leur développement. Jusqu'à la fin de 1999, les producteurs d'Or ajoutaient à leurs positions "Short" (à découvert) d'Or chaque année. Cependant, il y a eû en 1999 des crises financières spectaculaires pour certains gros producteurs qui avaient d'importantes positions "Short", lorsque les prix de l'Or ont augmenté de manière significative à la mi 1999.
Les compagnies minières Anglogold Ashanti, Cambior, and Centaur Mining subirent des crises financières extrèmement graves à cause de ces augmentation des prix de l'Or, lorsqu'il leur a fallu couvrir leurs positions «Short» avec de l'Or acheté sur les marchés...(bien plus cher que leurs coûts de production habituels) pour faire face à leurs engagements.
Ceci a très sérieusement calmé l'entousiasme des producteurs d'Or pour les ventes à terme de leur produit et ils ont donc considérablement réduit depuis leurs positions «Short» sur l'Or.

Le «grand crack»
Les réserves d'Or des banques centrales ne sont cependant pas inépuisables :
Nous avons vu dans les «Données relatives à l'Or» en haut de page, que les avoirs en Or des Banques centrales étaient - théoriquement - de l'ordre de 33.000 tonnes à fin 2001.
Même si elles possèdent encore officiellement cet Or, ceci n'est en réalité que théorique, puisqu'une une grande partie de cet Or leur est en fait dû par les "Bullion Banks".
Dans le même temps, les Bullion Banks ne le possèdent plus non plus, puisqu'elles l'ont vendu sur les marchés.
On estime aujourd'hui que quelque 10 à 16.000 tonnes d'Or ont ainsi été vendues sur les marchés, ce qui représente non moins de la moitié des réserves mondiales théoriques d'Or des Banques centrales.

Certains nient cette évidence (généralement les banques elles-mêmes...). Il n'est cependant pas nécessaire d'être Einstein pour calculer que le total des déficit de production d'Or depuis 1985 totalise... 16,650 tonnes d'Or !
Par ailleurs strictement rien d'autre que les réserves d'Or des Banques centrales ne pouvait compenser les déficits chroniques de production.
.
Il faudra bien un jour que les Bullion Banks remboursent aux Banques centrales l'Or qu'elles leur ont emprunté...
Aux cours actuels de l'Or, ces rachats d'Or sur les marchés représenteraient 350 Milliards de dollars !
Par ailleurs, ces rachats produiront une demande d'autant plus forte sur les marchés qu'ils ne pourront plus être couverts que par les productions minières d'Or... déjà déficitaires aujourd'hui !
Les Bullion Banks ont donc de colossales positions à découvert sur l'Or et chaque jour qui passe nous rapproche du jour où les prix de l'or vont littéralement exploser à la hausse, l'offre sur les marchés s'asséchant pour 35% de la consommation annuelle mondiale en même temps que la demande augmentera de manière très importante de la part des "Bullion Banks", obligées de couvrir leurs positions "Short".
L'incroyable "annonce Sarkozy"
De ce point de vue, l'annonce de Nicolas Sarkozy, à son retour de Washington et alors qu'il était ministre des finances, disant vouloir que la France se départisse - en 2003 ! - de tout ou pertie de son or est parfaitement grotesque et ridicule : Le Ministre des Finances de la France voulait (et a) bradé l'or des Français à vil prix, alors que celui ci aura doublé, voire décuplé de valeur au cours des prochaines années ! (Le prix de l'Or a déjà augmenté de 46,7% depuis...)
Par ailleurs, le niveau d'endettement de la France est tel que la vente de 500 tonnes d'Or (d'une valeur d'environ 5 Milliards d'Euros à l'époque) ne serait qu'une goutte dans l'océan des déficits publics de la France (1.200 à 2.000 milliards d'Euros, selon ce que l'on y inclut).


Source: http://www.eurogoldfrance.com/whygold.htm
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